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券商觀點

admin 通訊 2019-06-14 12:39:35 牌照   中國電信   產業   廣電   強心劑   基站   建設   網絡   企業   測試階段   5g網絡   5g組網   capex   中國廣電   ces展
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6月6日,工信部發放四張5G商用牌照,中國聯通、中國移動、中國電信和中國廣播電視網絡有限公司各得到一張牌照。中國的5G商用元年正式開啟。

5G牌照的發放,將推升產業鏈的成熟、加快網絡部署。5G網絡的建設從前期的測試階段,逐步過渡到商用服務階段。

5G產業鏈集體收益

多家證券認為,商用牌照發放提速,給產業注入了強心劑,5G 產業將按節奏繼續穩步推進,華為事件對運營商5G組網影響有限。

華創證券預測,獲得5G牌照的四家企業中,預計最早一批將于8-9月宣布正式商用。

運營商

根據天風證券統計,國內三大運營商2019年 Capex(之本支出)預算約為3029 億元,同比增長 5.6%,經歷了連續3年下滑之后開始企穩回升,4G到5G周期的底部信號顯現。單獨看5G Capex,2019年三大運營商5G計劃投入約 300億元。此次中國廣電也獲得 5G 商用牌照,有望成為第四大運營商,5G 產業鏈整體投資規模有望進一步超預期。中金預計,三大運營商2019年投入約 300 億元建設約 10 萬座基站,2020 年將新建約 50萬座基站,資本投入約1350億元。

天風證券認為,在牌照發放后,5G產業鏈未來仍有較多催化劑,CES展、運營商招投標、各地5G 建設規劃等有望持續落地,同時產業鏈逐步進入業績兌現期,季度業績有望持續改善、估值快速消化。

在5G建設上,由于開支浩大,運營商將會進一步共享資源。

在牌照發放前不久,工信部還出臺了2019年共建共享實施意見,首次提到要“加快5G基站站址規劃”。中金認為,受制于高頻譜資源特點,預計5G網絡需要更密集的基站部署,5G基站將達到4G基站的 1.5 倍 以上(超過600 萬個基站)。該機構預計運營商為緩解資本支出壓力,將進一步深化資源共享。

基站的大量鋪設將給光器件帶來新機遇。國信證券表示,5G建設也將推動承載網擴容升級,從而帶來海量光器件需求。中國光器件廠商多而不強,高端芯片進口依賴度高。國內企業主要優勢在于成本管控能力較強,對中低端產品的進口替代效應逐漸顯現。

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該機構預測,2021-2023年將是5G建設的高峰期,每年新建宏基站超過100萬,頂峰時期每年僅前傳光模塊需求超過740萬只,市場空間巨大。 此外,對于無源 WDM、有源 WDM OTN、WDM PON 等器件的需求同樣旺盛,相關光器件廠商也將長期受益。

手機產業鏈

5G牌照發放提速也將利好手機產業鏈。

對整機廠商的影響,5G將帶動智能手機換機潮,有助于華米OV等廠商提振出貨量。

手機上游產業鏈也將隨之獲益,中信證券認為,5G引領下,2020-2021 年將迎來換機周期,帶動上游零組件廠商新一輪增長。該機構指出,5G天線提供商、關鍵芯片國產廠商將從中收益。

首先,5G時代頻段增加提升天線需求,形態上或由軟板進化為陣列,材質上由 PI 進化為 LCP/MPI,進一步提升價值量。其次,智能手機、通信基站核心元器件當中,高性能運算、模擬、射頻芯片等方面仍以美系廠商為主。比如美國 Skyworks、Qorvo 兩大廠商覆蓋了射頻前端的全部產品品類,技術先進、份額集中。銳迪科等國內射頻前端廠商短期內尚難以替代,但預計后期相關本土企業有望受到更 大力度的扶持,份額有望加速提升。

根據光大證券的研報,幾大主流消費電子硬件將陸續迎來爆發期。2020年,5G手機出現并大規模量產。2021年,5G電視出現,VR也將在這一年成為大眾娛樂產品。2022年,中國AR市場將會爆發。此外,5G爆款應用將在2020年出現,開啟5G對傳媒行業的重構,擁有海量用戶、市場占有率高的5G時代統治級平臺(智能手機OS之于4G時代)有望在2021年出現。2022年左右,5G娛樂內容達到繁榮期。

廣電企業

在三大運營商之外,中國廣電也拿到了5G牌照。中國廣電目前的業務架構包含全國性的有線電視網絡、有線寬帶網絡與移動網絡。

光大證券認為,中國廣電獲得牌照或將催化 “全國一網”整合進程。由于5G牌照是由中國廣電持有,預計由子公司中廣移動網絡 負責運營,則地方廣電企業發展5G的最低必要條件是與中國廣電達成合作, 因此我們認為 5G 牌照的發放將一定程度上推動地方廣電的整合進程。

一二線城市用戶今年可用上5G網絡,下半年5G手機集中上市

根據華創證券的統計,截止到 2019 年6月 8 日,全球共有 17 家運營商在 10個國家和地區宣布 5G 正式商用,全球范圍內還有 45 個運營商目前處于建網測試中,超過 120 家運營商處于 5G 前期技術驗證和測試階段。

國內方面,中國移動、中國聯通宣布年底前將在 40 座城市完成 5G 網絡初步部署,中國電信目前公布的城市數為17座。

從圖中可以看出,一二線城市基本完成覆蓋,少數三線城市位列其中。也就是說,一二線城市中心城區的用戶有望在今年用上5G網絡。

消費者可以使用的5G終端也將在下半年陸續出現。

據華創證券統計,截至6月 8 日,全球終端廠商共宣布了約68款5G 終端(包括發布但尚未上市),其中手機20 款、各式CPE19款,其他類型終端(熱點、物聯網節點、筆記本、平板等)共 29 款。

主要的5G手機來自華米OV和三星,包括華為 Mate X、Mate 20x 5G、 中興 Axon10 Pro 5G、努比亞 Mini 5G、OPPO Find X 5G、Reno 5G、Vivo NEX S 5G、Apex2019、小米 Mi Mix 3 5G、 三星 Galaxy Fold 5G、Galaxy Note 10、Galaxy S10 5G 等多款機型。這些機型將在2019 年年中至下半年集中發售。

但蘋果對5G并不積極,預計不會在今年發布5G手機。果粉們需要再耐心等待一下。

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